Національне рейтингове агентство «Рюрік» присвоїло борговому інструменту ТОВ «ПЛЕЙС» (запланованому облігаційному випуску серії «А») за результатами 3-го кварталу 2010 р. кредитний рейтинг uaССС з прогнозом «стабільний».

Рейтинг боргового інструменту визначено за Національною шкалою кредитних рейтингів, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна шкала кредитних рейтингів дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку України.

Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007, позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaCСC характеризується дуже низькою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Потенційна вірогідність дефолту.

Прогноз «стабільний» вказує на відсутність передумов для зміни рейтингу в найближчій перспективі.

Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.

Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою рейтингового агентства щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.

Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методології з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі, присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів. НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.

НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може в разі потреби покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.

В ході проведення фінансового аналізу були виявлені певні невідповідності інформації між копіями фінансової звітності, наданої Емітентом, фінансовою звітністю наведеною в проекті проспекту емісії та в аудиторському висновку. На думку НРА «Рюрік» ці помилки носять несвідомий та випадковий характер та мають несуттєвий вплив на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту.

НРА «Рюрік» спиралось на підтверджену аудиторами фінансову звітність.

Для присвоєння кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ТОВ «ПЛЕЙС» внутрішню інформацію та річну фінансову звітність за 2008 та 2009 рр. і квартальну фінансову звітність починаючи з 01.01.2009 р. по 01.10.2010 р., а також публічну інформацію і власні бази даних.

Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту.

 

Позитивні фактори:

  • Наявність забезпечення відсоткових облігацій ТОВ «ПЛЕЙС» у вигляді укладеного договору поруки вiд 08.12.10 р. з ПАТ «Кристал-Інвест» з основною сумою зобов’язання в розмірі 140 млн. грн.
  • Головним клієнтом Товариства виступає УДПППЗ «Укрпошта», з розгалуженою мережею поштових відділень розміщених по всій території України (14,7 тис.), які використовуються для збуту продукції. Частка витрат «Укрпошти» на закупівлю продукції ТОВ «ПЛЕЙС» становить менше 0,1% від загальної суми витрат станом на 01.10.10 р., отже, існують об’єктивні можливості для збільшення обсягів реалізації продукції Емітента.
  • Починаючи з кінця 2009 р. спостерігається зростання грошових коштів та їх частки в оборотних активах Компанії. Станом на 01.10.10 р. їх розмір становить 651,5 тис. грн., та перевищує аналогічний показник станом на 01.01.10 р. майже втричі, а їхня частка в структурі оборотних активів дорівнює 55,41%.

Негативні фактори:

  • Перевищення більше ніж у 3 804 рази загального обсягу запланованої емісії (140 млн. грн.) над розміром власного капіталу (36,8 тис. грн.) станом на 01.10.10 р. Зростання боргового навантаження, спричинене запланованим випуском облігацій, та як наслідок – катастрофічне зниження показників фінансової стійкості Емітента після розміщення облігаційної позики.
  • Збиткова фінансово-господарська діяльність ТОВ «ПЛЕЙС» (станом на 01.10.10 р. Компанія понесла збитки в розмірі 39,1 тис. грн.) ставить під сумнів можливість Емітента виконати свої зобов’язання перед інвесторами в майбутньому.
  • Неповне покриття фінансових ризиків договором поруки. Сума договору покриває лише загальний обсяг емісії облігацій (140 млн. грн.) та не враховує процентні платежі за облігаціями, розмір яких лише за перший рік становить 26,6 млн. грн.
  • В фінансовому стані Товариства спостерігається низький рівень забезпеченості активів власним капіталом. Зокрема, станом на 01.10.10 р. показник фінансової залежності дорівнює 97,0%, що свідчить про дуже низьку фінансову стійкість Емітента.
  • Надійність договору поруки емісії облігацій є сумнівною. Виходячи з фінансової звітності поручителя станом на 01.10.10 р., поручитель за рахунок власного капіталу, може покрити не більше 7,1% від основної суми зобов’язання за договором поруки.
  • Критична залежність обсягів реалізації товарів Емітента від співробітництва з ключовим контрагентом (УДПППЗ «Укрпошта») та його політики відбору постачальників.
  • Відсутність продуманої та деталізованої стратегії розвитку ТОВ «ПЛЕЙС», а також кількісного вираження планових показників діяльності, та як наслідок - високий ступінь невизначеності щодо майбутнього фінансово-господарського стану Емітента, майже унеможливлює прогнозування тенденцій розвитку Компанії.
  • Неповнота наданої Емітентом інформації стосовно основних видів діяльності, а також обсягів реалізації, ринків збуту та основних споживачів продукції, послуг або робіт, що виробляє (здійснює) Емітент, свідчить про закритість та непрозорість діяльності Компанії.
  • Відносно короткий строк існування Товариства та незначні ресурси для розвитку бізнесу ускладнюють прогнозування майбутнього фінансового-господарського стану Емітента. Як і інші підприємства без стратегічних інвестицій, Компанія має підвищену чутливість до впливу загальнополітичних та регіональних джерел ризику, притаманних Україні.

Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки