Рейтинг боргового інструменту визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBBB характеризується достатньою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Рівень кредитоспроможності залежить від впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
Знак «+» вказує на проміжну категорію рейтингу відносно основних категорій.
Прогноз «стабільний» вказує на відсутність передумов для зміни рейтингу в найближчій перспективі.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які Агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою НРА «Рюрік» щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів. НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.
Для планового оновлення кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ТОВ «Факторинг Фінанс» внутрішню інформацію та квартальну фінансову звітність за 2009 – IІІ квартал 2011 рр. включно, а також публічну інформацію і власні бази даних.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може в разі потреби покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані Замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу боргового інструменту (облігаційного випуску серії А).
Позитивні фактори:
– Наявність позитивної динаміки показників EBIT та EBITDA, що говорить про зростання обсягів грошових надходжень, які можуть бути використані для сплати процентів за облігаціями. Значення показника EBITDA за результатами ІІІ кварталу 2011 р. збільшилось більше ніж втричі порівняно з його розміром за аналогічний період 2010 р., що дозволило Емітенту своєчасно та в повному обсязі виплатити відсоткові доходи за розміщеними облігаціями. Співвідношення максимальних планових квартальних процентних платежів за облігаціями до фактичного значення EBITDA за ІІІ квартал 2011 р. (3,80 млн. грн.) становило 62,3%.
– Збереження в ІІІ кварталі 2011 р. темпів зростання наданого факторингового фінансування та розмірів факторингового портфелю за відсутності у ньому проблемної (простроченої) заборгованості внаслідок виваженої політики управління ризиками Компанії. Емітент не формує резервів під проблемну заборгованість, що має позитивний вплив на поточні фінансові результати. Незважаючи на значні темпи зростання активів, станом на 01.10.2011 р. спостерігається достатній, як для фінансових компаній, рівень показника фінансової автономії (19,04%), що підтверджує фінансову стійкість Емітента.
– Позитивна динаміка показників фінансово-економічних результатів. За 9 місяців 2011 р. чистий прибуток Емітента перевищив його значення за підсумками 2010 р. більше ніж в 9 разів і становив 2,79 млн. грн. В результаті рентабельність власного капіталу за підсумками останніх чотирьох кварталів зросла до 35,9%. Високий рівень прибутковості дозволяє Емітенту нарощувати власний капітал за рахунок реінвестування нерозподіленого прибутку.
– Збереження достатнього рівня процентної маржі: ставки залучення коштів шляхом емісії облігаційної позики становлять 19%, а ставки розміщення залучених коштів у факторингових кредитах складають в середньому 25%.
– Збереження у ІІІ кварталі 2011 р. тенденції зростання чистого оборотного капіталу, а також достатнього рівня забезпеченості власними оборотними коштами Компанії, що зумовлюють високі показники абсолютної та поточної ліквідності.
– Розмір клієнтської бази знаходиться на рівні, достатньому для ведення ефективної фінансово-господарської діяльності. Існує високий рівень диверсифікації факторингового портфелю за сферами діяльності клієнтів, що дозволяє мінімізувати ризики, пов’язані з нерівномірними темпами розвитку різних галузей економіки. Також, крім диверсифікації між клієнтами Компанії, існує диверсифікація між дебіторами самих клієнтів, що зменшує можливі ризики несвоєчасного надходження коштів за надане факторингове фінансування.
– Високий ступінь відкритості і фінансової прозорості діяльності Товариства, що знайшло своє відображення у добровільному дотриманні Емітентом міжнародних стандартів фінансового обліку, а також проходженні аудиторської перевірки ТОВ «Факторинг Фінанс» в аудиторській компанії, якість послуг якої визнана всім світом. У липні 2011 р. компанією «Deloitte & Touche USC» закінчено проведення аудиту діяльності Емітента за 2009 та 2010 рр. і підтверджено, що фінансову звітність складено достовірно та відповідно до міжнародних стандартів фінансового обліку.
– Зростання обсягів ринку факторингових послуг за підсумками ІІ кварталу 2011 р. порівняно з І кварталом 2011 р. може стати передумовою нарощення Компанією вартісних показників діяльності за рахунок залучення нових клієнтів та збільшення обсягів переданої на факторинг дебіторської заборгованості.
Негативні фактори:
– Перевищення у 2,5 разу загального обсягу емісії (50 млн. грн.) над розміром власного капіталу (19,96 млн. грн.) станом на 01.10.2011 р. Після відображення на рахунках балансу коштів, залучених за рахунок розміщення облігацій серії А, відбудеться зростання боргового навантаження та зниження показників фінансової стійкості Емітента.
– Збереження відносно високої залежності якості факторингового портфелю Компанії від якості дебіторської заборгованості декількох ключових клієнтів, що може мати суттєвий вплив на фінансовий стан в разі погіршення розрахунків переданих на факторинг дебіторів вказаних клієнтів.
– Відносно нетривалий строк фактичної діяльності Компанії на ринку факторингових послуг України (три роки), що ускладнює й знижує точність прогнозування тенденцій її розвитку та майбутнього фінансово-господарського стану.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ТОВ «Факторинг Фінанс» на сайті НРА «Рюрік»