Кредитний рейтинг позичальника визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку України.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабінету Міністрів України №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaА характеризується високою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Рівень кредитоспроможності чутливий до впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
Прогноз «позитивний» вказує на наявність передумов для підвищення рівня рейтингу в найближчій перспективі при збереженні позитивних тенденцій.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний у випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою рейтингового агентства щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі, присвоєний кредитний рейтинг не є рекомендацією щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів.
НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальності за жодними борговими зобов’язаннями об’єкту рейтингування. НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може, в разі потреби, покладатися на неперевірені фінансові дані, що надані замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Для визначення кредитного рейтингу НРА «Рюрік» використовувало надану ДП «ІЛЛІЧ‑АГРО ДОНБАС» внутрішню інформацію та квартальну фінансову звітність з 01.01.2009 р. до 01.07.2012 р. включно, а також публічну інформацію та власні бази даних.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може в разі потреби покладатися на неперевірені фінансові дані, надані замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу.
Позитивні фактори:
– ДП «ІЛЛІЧ-АГРО ДОНБАС» є одним з найбільших вітчизняних сільгоспвиробників та належить до Групи компаній HarvEast Holding, створеної на базі сільськогосподарських активів ПАТ «ММК ім. Ілліча», що надає йому лояльну клієнтську та стабільну ресурсну бази. HarvEast Holding – сільськогосподарський холдинг, що володіє і управляє активами в Донецькій, Запорізькій, Черкаській, Житомирській областях та АР Крим. Загальний банк оброблюваної землі становить більше 220 тис. га, поголів'я великої рогатої худоби – понад 30 тис. голів.
– Значна частка власного капіталу в структурі пасивів Підприємства (79,27%, або 1,246 млрд. грн. станом на 01.07.2012 р.), що зумовлює високий рівень його фінансової стійкості. При цьому коефіцієнт фінансового ризику станом на 01.07.2012 р. складав 0,261 (рекомендоване максимальне значення 1,0), що дозволяє Емітенту додатково суттєво наростити поточні та довгострокові зобов’язання без збільшення власного капіталу за одночасного збереження допустимого рівня фінансового ризику.
– Сукупний обсяг емісії облігацій становить всього близько 24,08% власного капіталу Емітента станом на 01.07.2012 р. (при законодавчо встановленому максимумі 300%), при цьому параметрами емісії передбачено наявність додаткового забезпечення у вигляді договорів поруки з ДП «ІЛЛІЧ-АГРО УМАНЬ», ДП «ІЛЛІЧ-АГРО КРИМ» та ДП «ІЛЛІЧ-АГРО ЗАПОРІЖЖЯ».
– Значний обсяг чистого оборотного капіталу (678,1 млн. грн. станом на 01.07.2012 р.) зумовлює високі значення показників швидкої та загальної ліквідності (1,2 та 3,1 відповідно) та свідчить про те, що Емітент не тільки може своєчасно та в повному обсязі виконати свої поточні зобов'язання, але i має кошти для капітальних iнвестицiй на розширення власної дiяльностi.
– Зростання показників ефективності діяльності. Показник EBITDA за результатами І півріччя 2012 року зріс у 3,27 разу (до 96,06 млн. грн.) порівняно з його розміром за І півріччя 2011 року, при цьому маржа EBITDA зросла до 19,82% за підсумками останніх чотирьох звітних кварталів. Розмір чистого прибутку за підсумками І півріччя 2012 року склав 74,23 млн. грн. проти 9,26 млн. грн. у І півріччі 2011 року.
– Ключові параметри випуску облігацій, такі як строки обігу, дати погашення і викупу, максимально враховують специфіку бізнесу Підприємства – характерну для нього сезонність і тривалість операційного циклу. Відсотковий дохід за облігаціями серії А за перший відсотковий період виплачено Емітентом вчасно та в повному обсязі.
– Сільськогосподарська галузь, представником якої є Емітент, є стратегічно важливою для економіки України та потенційно інвестиційно привабливою в довгостроковій перспективі.
– Високий рівень фінансової прозорості та інформаційної відкритості Підприємства, що знайшло своє відображення у детальному та комплексному розкритті інформації, необхідної для визначення кредитного рейтингу. Це дозволило знизити ступінь невизначеності в оцінці кредитоспроможності та аналізі фінансово-господарської діяльності Підприємства.
Негативні фактори:
– Обумовлені специфікою агропромислового сектору невисокий рівень фондовіддачі та значна тривалість операційного циклу. Фондовіддача за результатами останніх чотирьох звітних кварталів становила всього 1,5 грн. на 1 грн. основних засобів, а тривалість операційного циклу складала 526,1 дня.
– Як і у інших вітчизняних сільськогосподарських підприємств, діяльність Емітента характеризується високим ступенем залежності від зовнішньоекономічної кон’юнктури, державного регулювання ринку землі, впливу сезонності та кліматичних умов (урожайності культур).
– Як і інші великі вітчизняні підприємства, Емітент має підвищену чутливість до впливу загальнополітичних та регіональних джерел ризику, притаманних Україні.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ДП «ІЛЛІЧ-АГРО ДОНБАС» на сайті НРА «Рюрік»