Рейтинг боргового інструменту визначено за Національною рейтинговою шкалою, на що вказують літери «ua» у позначці кредитного рейтингу. Національна рейтингова шкала дозволяє виміряти розподіл кредитного ризику в економіці України без урахування суверенного ризику країни та призначена для використання на внутрішньому фінансовому ринку України.
Відповідно до Національної рейтингової шкали, затвердженої постановою Кабміну №665 від 26.04.2007 р., позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBBB характеризується достатньою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Рівень кредитоспроможності залежить від впливу несприятливих комерційних, фінансових та економічних умов.
Знак «–» вказує на проміжну категорію рейтингу відносно основних категорій.
Прогноз «стабільний» вказує на відсутність передумов для зміни рейтингу в найближчій перспективі.
Кредитний рейтинг може бути змінений, призупинений чи відкликаний в випадку появи нової суттєвої інформації, недостатності необхідної інформації для оновлення рейтингу або з інших причин, які агентство вважатиме достатніми для здійснення таких заходів.
Рейтингова оцінка є не абсолютною мірою кредитного ризику, а лише думкою рейтингового агентства щодо надійності (кредитоспроможності) об’єкту рейтингування відносно інших об’єктів.
Визначення рівня кредитного рейтингу здійснюється на основі спеціально розробленої авторської методики з урахуванням вимог чинного українського законодавства та міжнародних стандартів. В жодному разі присвоєні кредитні рейтинги не є рекомендаціями щодо будь-яких форм кредитування об’єкту рейтингування чи купівлі або продажу його цінних паперів. НРА «Рюрік» не виступає гарантом та не несе відповідальність за жодними борговими зобов’язаннями об’єкта рейтингування.
НРА «Рюрік» особисто не проводить аудиту чи інших перевірок інформації і може в разі потреби покладатися на неперевірені фінансові дані, надані замовником. Рівень кредитного рейтингу залежить від якості, однорідності та повноти інформації, що є у розпорядженні Агентства.
Для визначення довгострокових кредитних рейтингів НРА «Рюрік» використовувало надану ТОВ «Електрохімпром» фінансову звітність за 2005 р. – ІІІ квартал 2011 р. включно та внутрішню інформацію, а також публічну інформацію та власні бази даних.
Під час визначення рейтингової оцінки було узагальнено найбільш суттєві фактори, які впливають на рівень кредитного рейтингу облігаційного випуску серії А.
Позитивні фактори:
– Висока фінансова стійкість Емітента. Станом на 01.10.2011 р. власний капітал Товариства становив 10,35 млн. грн., або 97,8% валюти балансу. Зростання чистого оборотного капіталу та високі показники швидкої і загальної ліквідності Підприємства. Станом на 01.10.2011 р. вартість оборотних активів Емітента перевищує обсяг поточних зобов’язань у 7,69 разу.
– Збільшення вартості основних засобів, що обліковуються на балансі Емітента, за 9 місяців 2011 року у 9,1 разу при суттєвому зниженні рівня їх зносу (17,2% станом на 01.10.2011 р.).
– Наявність забезпечення відсоткових облігацій ТОВ «Електрохімпром» у вигляді добровільно укладеного договору майнового страхування фінансових ризиків та генеральної угоди з однією з найбільш фінансово надійних страхових компаній України, а саме з ПАТ «Страхова компанія «ЛЕММА» (станом на 07.12.2011 р. довгостроковий кредитний рейтинг позичальника ПАТ «Страхова компанія «ЛЕММА» підтримується НРА «Рюрік» на рівні uaA з прогнозом «стабільний»). Аналіз основних положень генеральної угоди та договору страхування свідчить, що вони повністю покривають можливі ризики, на які наражаються інвестори при купівлі облігацій серії А ТОВ «Електрохімпром». Генеральна угода діє до кінцевої дати погашення облігацій, а страхова сума згідно договору добровільного майнового страхування фінансових ризиків складає 37,2 млн. грн., що на 6,2 млн. грн. перевищує загальний обсяг емісії.
– Єдиним власником ТОВ «Електрохімпром» є Корпоративний недержавний пенсійний фонд Національного банку України, який займає домінуючу частку ринку НПФ в країні. НРА «Рюрік» оцінює зовнішню підтримку Підприємства власником як високу.
– На території України ТОВ «Електрохімпром» є єдиним монопольним виробником мідного електролітичного порошку марок ПМС. Подальший розвиток напрямку виробництва ультра-дисперсних мідних електролітичних порошків, що планує Емітент, дозволить розширити ринки збуту за рахунок нових споживачів з країн Західної Європи, Азії та Америки. Для підвищення якості продукції на Підприємстві проведено реконструкцію й модернізацію устаткування, впроваджено новітню систему контролю якості продукції.
Негативні фактори:
– Перевищення майже у 3 рази обсягу запланованої емісії облігацій (31 млн. грн.) розміру власного капіталу. Очікується зростання боргового навантаження, спричинене випуском облігацій, та як наслідок – суттєве зниження показників фінансової стійкості Емітента.
– Збиткова діяльність Емітента з 2006 року зумовлює скорочення власного капіталу. Обсяг отриманих чистих доходів з 2007 року поступово скорочувався та був значно меншим, ніж необхідно для покриття відсоткових виплат за запланованим випуском облігацій серії А (планові річні процентні платежі за облігаціями у 12,2 разу перевищують обсяг чистих доходів за 2010 рік).
– Недостатній рівень забезпечення найліквіднішими активами протягом усього аналізованого періоду (2005 р. – ІІІ кв. 2011 р.), що вказує на можливість виникнення труднощів у задоволенні вимог кредиторів у критичній ситуації.
– Відносно короткий строк функціонування Підприємства з моменту останньої зміни власників (зміни до Статуту затверджено протоколами Загальних зборів Учасників ТОВ «Електрохімпром» від 16 березня 2011 року), а також кількісного вираження планових показників діяльності, та як наслідок – високий ступінь невизначеності щодо майбутнього фінансово-господарського стану Емітента, що ускладнює прогнозування тенденцій його подальшого розвитку.
Завантажити Висновок про визначення рейтингової оцінки
Перейти на персональну сторінку ТОВ «Електрохімпром» на сайті НРА «Рюрік»